十年时间，足以让名不见经传的小微企业成长为行业巨头。然而，十年岁月似乎并没有在达达集团(DADA.US)身上留下痕迹：自2014年成立至今，达达仍然离盈利相去甚远，昔日“即时零售第一股”的名头，如今也无法让投资者买账。
6月20日收盘，达达股价为6.1美元，距离一个月前的低谷4.53美元已经反弹超34%，但仍只为当年发行价16美元的三分之一。在近期的上涨走势中，既有公司股价前期超跌反弹的因素，亦有行业层面上消费复苏、叠加电商购物节的阶段性利好。
业绩面上，在最新披露的一季度财报中公司仍然维持亏损态势，且公司管理层预计将在第二季度实现收支平衡。而在这个关键的时间点上，达达又是否已经迎来配置时点，值得逢低入局?
业绩增长乏力 成本高企或成瓶颈
达达集团是中国领先的本地即时零售和配送平台，于2014年在上海成立，2020年6月在美国纳斯达克交易所挂牌上市。达达快送是达达集团旗下中国领先的本地即时配送平台，以众包为核心运力模式，搭建起由即时配、落地配、个人配构成的全场景服务体系，服务于各行业知名企业、中小企业与个人用户。目前，达达快送业务累计覆盖全国2700多个县区市。
从近年业绩来看，尽管营收一直保持增长，但公司亏损态势始终未有明显改观。2018-2022年间，公司营收分别为19.22亿元、31亿元、57.40亿元、68.66亿元和93.68亿元(单位为人民币，下同);净亏损则分别为23.9亿元、24.65亿元、17.05亿元、24.71亿元和20.08亿元。
据智通财经了解，2023年第一季度，随着消费需求复苏，公司亏损继续收窄，总营收则录得将近30%的同比增速。具体来说，一季度达达集团总营收为25.76亿元，同比增长27.2%。净亏损为3.50亿元，上年同期净亏损为6.04亿元;摊薄后每股亏损0.34元，上年同期每股亏损0.62元。
值得注意的是，在营收方面，公司业绩正呈现出增长乏力的不利趋势。在2022年的第二至第四季度和2023年第一季度，公司营收同比增速分别为54.7%、41.1%、31.9%和27.2%，逐步下降。若将公司财务预测考虑在内，2023年第二季度营收同比增速将为27.1%，同样低于往期记录。
据公司方面披露，达达预计2023年第二季度营收将达到29亿元人民币，且管理层“有信心在第二季度实现收支平衡的目标”。据分析师预测，达达有望在2023年第二季度实现扭亏为盈，在当季度录得1200万元人民币的非公认会计准则下调整后正的净利润。
在提升盈利能力方面，达达在近期财报会议上表示，公司将继续减少今年的补贴或消费者激励措施，以便提高每笔订单的盈利能力。
按业务划分收入结构，京东到家业务仍为公司的营收主力，一季度收入18.27亿元，相比上年同期的14.02亿元同比增长30.3%;达达快送业务营收为7.49亿元，相比上年同期的6.23亿元，同比增长20.2%。
据智通财经了解，数据显示，在截至2023年3月31日的过去12个月中，京东到家总交易额(GMV)为673亿元，同比增长37.1%;截至2023年3月底，在无人机方面，达达快送已累计完成超10万个商超配送订单。
在成本方面，2023年一季度公司的总成本和费用为29.74亿元，相比去年同期的26.64亿元略有增长，主要由于公司所提供的同城配送服务订单量增加，导致骑手成本增加。相比之下，研发费用为1.29亿元，低于2022年同期的1.65亿元。以此看来，成本与费用的高企，无疑是蚕食利润的关键因素。
行业业务量回暖 盈利空间进一步压缩
2023年，数字化、服务化和智能化等趋势正推动整个快递业的创新与升级。随着非餐即时零售业务的快速增长，快递行业也将迎来更广阔的成长空间。
在整体市场规模而言，今年以来无论业务量或是业务收入，快递行业增速均有所放缓。2016-2021年，快递业务收入同步提升，2021年中国快递业务收入累计完成10332.3亿元，同比增长17.5%。国家邮政局监测数据显示，2023年截至5月31日，今年我国快递业务量已达500亿件，比2019年达到500亿件提前了155天，比2022年提前了27天。
据智通财经了解，2021年全国快递业务量累计完成1083.0亿件，较2020年增长29.9%;2022年全国快递服务企业业务量累计完成1105.8亿件，同比增长2.1%。
从2023年5月的经营数据来看，尽管在消费复苏的态势下，头部快递企业5月业务量及业务收入均实现同比增长，但单票收入均同比有所下滑。如5月顺丰控股单票收入为15.43元，同比下滑0.13%;韵达股份单票收入为2.44元，同比下滑2.01%;圆通速递单票收入为2.32元，同比下滑7.62%;申通快递单票收入为2.21元，同比下滑达到13.33%。
快递物流行业日益内卷之下，行业集中度进一步提升，大多数订单集中于少数头部企业中。而以2022年各快递公司的快递业务单量分布情况来看，“通达系”企业与顺丰速运排名前列，占据了绝大多数市场份额。
自2019年快递行业内掀起价格战以来，为使行业健康规范发展，相关部门以针对低价倾销进行罚款、制定相关政策草案等形式，正逐渐加强对快递行业的引导和监管。而价格战降温后，企业盈利稳定性将会有所提升，行业内竞争将从低价转向“硬实力”(如运输车队规模、物流网络等)和“软实力”(员工素质、加盟体系等)之间的比拼。
而在培育可持续发展动力方面，一季度达达持续扩充商家与品类的供给，电商平台家新增超6万家实体门店入驻，平台的非商超品类中新增多个细分品类品牌;3月夜间订单数同比增长63%，据达达旗下电商平台用户调研数据显示，相较于应急采买和囤货采买，“日常采买”已经成为用户即时消费的主流诉求。
此前，安信证券研报中指出，由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。而快递业价格战的延续，将加剧马太效应，或将让达达的盈利能力持续承压。
小结
从基本面来看，扭转亏损仍然是公司面临的最大难关，而销售成本高企、消费复苏不及预期等风险将成为拖累市场预期的因素。多重不确定性影响下，达达能否重回上升通道，仍然需要等待时间检验。
