华泰证券发布研究报告称，6月1日-6月5日，消费者服务(中信)板块上涨+1.39%，部分板块走强， 主要系暑期旺季催化，市场情绪有所回暖。该行认为受益于长期抑制的旅游需求集中回补，今年暑期旺季或有所拉长，年轻人和家庭消费有望延续五一出游热度。下半年会展传统旺季来临，商务需求仍有韧性。23年线下消费场景修复呈现出独特性，异地线下服务型消费、平价型消费恢复领先，本地化消费受商圈客流变化，头部商圈和社区入口型消费表现更具有韧性。
建议关注：旺季前配置窗口期，推荐华住集团-S(01179)、锦江酒店(600754.SH)、百胜中国(09987)、宋城演艺(300144.SZ)、首旅酒店(600258.SH)、九毛九(09922)、海底捞(06862)。
华泰证券主要观点如下：
受益商务活动和休闲旅游度假双重释放，酒店经营复苏表现相对积极。据STR，1/2/3/4月RevPAR(RP)较19年恢复度为93/105/99/108%，OCC较19年恢复度为81/114/100/99%，ADR较19年恢复度为115/92/99/108%。连锁龙头表现相对更优，华住/锦江/首旅4月RP较19年恢复度为127/117/ 104%，五一恢复度皆在130%左右。往后看，暑期休闲游需求提振，会展商务活动下半年进入密集排期，酒店传统旺季将至，RP恢复度或维持较高水平。受益供需格局优化，品牌溢价能力高、产品/运营能力扎实的龙头或弹性更优，全年业绩值得期待。
景区&免税：景区直接受益暑期需求释放，免税仍待改善
五一假期(4.29-5.3)国内出游2.74亿人次/yoy+70.83%，可比口径恢复至19年同期的119%。重点景区中，峨眉山五一接待游客量较19年同期+57%(四川在线)，宋城千古情场次/接待游客较19年+60/+27%(新京报)。伴随高考结束，暑期旺季到来，旅行需求有望集中释放，自然景区门票普遍不高且含学生优惠，或更加契合年轻群体平价旅游需求。客流恢复放大经营杠杆，国企改革促进国有景区净利率提升。1Q23峨眉山/黄山旅游净利率达24.91/ 20.92%，较1Q19提升17.4/11.3pct。海南客流平稳恢复，截至5月28日，三亚机场运送旅客人次较19年+6.7%(南海网)，静待离岛免税销售额拐点。
餐饮：核心商圈客流更具韧性，品牌扩张节奏分化
据统计局，4月全国餐饮收入为19年同期的114%/同比+43.8%，优于社零总额的18.4%。餐饮市场呈现K型分化，高频、平价的品类/品牌经营复苏程度、供给端回补更明显，23年4月客单价>300元/50-100元的门店数较22年10月占比-0.4/+0.4pct(红餐网)。线下客流恢复需要一定时间，选址更靠近核心商圈或社区流量的品牌经营稳定性相对更高。4月九毛九/太二/海伦司同店收入恢复到19年同期的85/84/85%，海底捞/特海国际同店翻台同比+40/4%。年初至今，太二/怂火锅/海伦司/海底捞新开30/13/8/7家(窄门)。1Q肯德基/必胜客同店销售为19年同期的92/96%，净开145/80家。
出行链恢复有望提速，推荐细分板块龙头
暑期行情提前演绎，3Q23出行链有望再迎复苏拐点。分子板块，景区板块契合异地平价出游需求，短期弹性更高，长看酒店有商旅、休闲刚需双重支撑，且持续受益格局优化。综合推荐，华住集团-S(流量/运营效率优势突出，领先复苏，加速扩张)、锦江酒店(受益景气提升，整合提效逐步体现)、百胜中国(西式快餐龙头，聚焦快餐刚需)、宋城演艺(暑期旺季催化)、首旅酒店(酒店景气上行，高端品牌注入成长可期)，九毛九(第二曲线怂火锅扩张提速，多品牌平台)、海底捞(模型优化效率提升，翻台企稳回升)。
风险提示：居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。
