自从美联储在2022年3月开始了加息的进程，美国的利率已经从0.25%的历史低点，升到了5.25%。美国不断加息的一个溢出效应，就是许多国家的货币对美元出现了大幅贬值。
日元就属于对美元大幅贬值的货币之一。2022年2月，1美元可以换115日元，今天1美元可以换145日元。日元对美元贬值21%。
日元不仅对美元贬值，对人民币也是大幅贬值。2022年2月，100日元可以换5.5元人民币，现在100日元只可以换5元人民币，贬值大约9%。
但是，日本政府、企业界和经济学界对于日元并没有表现过度的担忧。日本今年第一季度和第二季度GDP增长也表现强劲超过预期。第一季GDP增长2.7%；第二季度则到达到了6%，让总和日本攀比的韩国人，都觉得日本经济增长率突然超过韩国，是一件不可思议的事。
日元贬值对于需要进口大量的原材料，例如石油、天然气和煤的日本，显然有不利的一面。但是，因为日本的跨国公司在海外的销售远远大于在日本国内市场的销售，日元贬值后它们在海外以美元计算的销售，换成日元后就会增加，因此日元贬值对这些跨国公司是利好。
例如，日元对美元每贬值1日元，丰田公司的利润就增加480亿日元，本田公司的利润就增加100亿日元，优衣库的利润就增加12亿日元。据日本大和证券估计，日元对美元每贬值1日元，日本东京股票市场上全部上市公司的利润会增加1980亿日元。在这些跨国公司工作的雇员就可以拿到更多的奖金，他们的股东可以分到更多的红利，从而享受到日元贬值的益处。
日元贬值后，以美元计价日本的土地、房地产和劳动力都变便宜了。这有利于日本吸引外资，吸引日本在海外的企业把工厂搬回去。目前，在美国的主导下半导体的全球价值链正在重新布局，日本政府和业界都想借此机会重振昔日辉煌的半导体产业。贬值的日币是日本吸引海外半导体公司在日本建立工厂和扩张的一个有利因素。台积电创始人张忠谋经常抱怨在美国建厂的成本比台湾高50%，但他从来没有抱怨过正在建设的熊本工厂成本高。最近，台积电主动找日本政府希望获得再建一所工厂的土地。
安倍在2013年第二次担任日本首相后，就把旅游业设立为推动日本经济增长的一个重要产业。在安倍执政期间，海外访日游客从2012年的800万人次增加到2019年的3000万人次。新冠疫情的爆发让日本的海外游客几乎归零。今年是日本彻底废除疫情管制的第一年，日元对美元的大贬值让外国游客觉得来日本吃喝玩乐购物都太便宜了，极大地推动了日本旅游的复苏。今年1-6月来日本的外国游客已经超过了1000万人次。
尽管人民币对美元最近贬值了许多，但是，对于中国游客而言，日本现在也比新冠爆发前的2019年便宜许多。2019年8月6.6元人民币才可以换100日元，现在5元就可以换到100日元。日本的服务和产品对于中国游客而言，就相当于便宜了24%。
最近中国政府开放了对日本的旅游，日本的百货店、酒店和各大旅游景点，都在翘首以待多金的中国游客的到来，期待着后新冠时代的“爆买”场景。
日元贬值对于能源完全依赖进口的日本而言，自然会带来输入性的通货膨胀。例如日本的汽油已经从130日元/升涨到了170日元/升。日本发电主要用石油、天然气和煤。这些基础原料都需要100%进口，日本的电费也上涨了20%。为了抑制输入型通胀，日本政府对每升汽油补贴42日元；对每家的电费也进行补贴。这是日本政府利用财政政策对冲零利率货币政策对经济的负面冲击。
日本央行如果开始提高利率，就会出现日元对美元的快速升值。但是，为了促进日本经济的复苏，实现持续的2%通胀目标，植田总裁领领导下的日本央行，并不急于通过利率升涨来抑制日元贬值，稳定日元汇率在经济增长的大目标下，并不具有优先权。
（文章仅代表作者观点。责编邮箱：yanguihua@jiemian.com。）
