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来源：长江商报
通过对外收购，盛德鑫泰（300881.SZ）开始布局汽车零部件制造行业。
8月15日晚间，盛德鑫泰披露收购方案。公司拟以现金2.8亿元收购江苏锐美汽车零部件有限公司（以下简称“江苏锐美”）51%的股权。本次交易完成后，盛德鑫泰将直接持有江苏锐美51%的股权。
长江商报记者注意到，江苏锐美主要从事新能源汽车电驱动部分铝合金轻量化一体成型水冷机壳、转轴、隔磁环、端子等精密零部件产品、底盘零部件轻量化的研发、制造及销售。2022年和2023年一季度，江苏锐美分别实现营业收入3.77亿元、8797.78万元，净利润2878.01万元、905.52万元。
在此基础上，交易对手方作出业绩承诺，即江苏锐美2023年至2025年的扣非归母净利润分别不低于4727万元、5782万元、6855万元，三年合计不低于1.74亿元。
作为收购方，盛德鑫泰在无缝钢管行业内也占据领先优势。日前，盛德鑫泰披露的半年报显示，2023年上半年，公司实现营业收入7.18亿元，同比增长24.96%；净利润和扣非净利润分别为5141.62万元、5074.07万元，同比增长79.45%、77.68%。2022年，公司小口径合金钢无缝管的市场占有率接近40%。
标的估值5.5亿溢价率307.4%
随着我国新能源汽车产销量与渗透率的快速提升，我国汽车零部件企业积极抢抓新能源汽车配套市场良机，加大在新能源汽车领域的布局力度，开始实现传统汽车零部件向新能源汽车零部件产品结构转型。
在此背景下，盛德鑫泰也通过对外收购布局汽车零部件制造行业，发展新能源汽车关键零部件业务竞争力。
据盛德鑫泰披露，此次公司拟收购的江苏锐美成立于2016年，主要从事新能源汽车电驱动部分铝合金轻量化一体成型水冷机壳、转轴、隔磁环、子等精密零部件产品、底盘零部件轻量化的研发、制造及销售。
目前，江苏锐美在汽车领域主要客户为比亚迪，其他客户有北汽集团、广汽集团、中国一汽、上汽集团、东风汽车、大洋电机、汇川技术、方正电机（维权）、中国中车等。
根据交易方案，盛德鑫泰此次计划以现金收购江苏锐美51%股权，即对应江苏锐美2550万元注册资本。本次交易中，江苏锐美评估估值为5.5亿元，其51%股权对应的交易价格为2.8亿元。
从盈利能力上来看，2022年和2023年一季度，江苏锐美分别实现营业收入3.77亿元、8797.78万元，净利润2878.01万元、905.52万元。
不过，长江商报记者注意到，上述报告期内，江苏锐美经营活动产生的现金流量净额分别为-2.37亿元、-8880.81万元。截至今年3月末，江苏锐美资产总额5.92亿元，其中应收款项总额2.7亿元，占比约为45.67%。期末江苏锐美所有者权益合计1.35亿元，以此粗略计算，本次交易中江苏锐美整体估值较其账面所有者权益增值4.15亿元，增值率约为307.4%。
与此同时，交易对手方作出业绩承诺，即江苏锐美2023年至2025年的扣非归母净利润分别不低于4727万元、5782万元、6855万元，三年合计不低于1.74亿元。
值得一提的是，在此次交易之前，江苏锐美短期内发生两笔股权转让。其中，今年4月，泰州市智航资产管理有限公司将其所持有的江苏锐美967.5万元股权、282.5万元股权分别转让给吴克桦、罗应涛。今年5月，吴克桦、罗应涛再次受让新余瑞兴股权投资合伙企业（有限合伙）持有的江苏锐美355.695万元股权、103.825万元股权。
今年8月，吴克桦、罗应涛等四大股东共实缴了1500万元江苏锐美注册资本。本次交易前，吴克桦、罗应涛为江苏锐美前两大股东，持股比例分别为67.58%、19.73%，此次交易中，二人分别转让36.2808%、10.59%股权，交易完成后的持股比例分别为31.3%、9.14%，为江苏锐美第二和第三大股东。
二季度净利增速达101.1%
在实施此次对外收购之前，盛德鑫泰自身已具备较强经营实力。
资料显示，盛德鑫泰主要从事各类工业用能源设备类无缝钢管的生产、研发和销售，产品主要应用于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业，客户包括上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂、东方锅炉等国内大型电站锅炉制造企业以及中石化等大型石油炼化企业。2020年9月1日，盛德鑫泰在创业板挂牌上市。
上市初期，受疫情等多方面因素影响，盛德鑫泰盈利能力出现波动。2019年至2021年，盛德鑫泰分别实现营业收入9.05亿元、8.81亿元、11.23亿元，净利润6988.11万元、5210.6万元、234.46万元，扣非净利润分别为6916.4万元、5062.91万元、4359.35万元。其中，2020年和2021年公司扣非净利润连续两年下滑。
2022年以来，随着产品价格上涨以及原材料价格趋于平稳，盛德鑫泰调整产品结构，公司业绩恢复增长。2022年，盛德鑫泰实现营业收入12.07亿元，同比增长7.47%；净利润和扣非净利润分别为7345.05万元、7143.81万元，同比增长40.32%、63.87%。
日前，盛德鑫泰披露半年报。2023年上半年，公司实现营业收入7.18亿元，同比增长24.96%；净利润和扣非净利润分别为5141.62万元、5074.07万元，同比增长79.45%、77.68%。
其中，2023年前两个季度中，盛德鑫泰的营业收入分别为3.05亿元、4.13亿元，同比增长15.47%、33.02%；净利润2011.58万元、3130.04万元，同比增长53.71%、101.1%，二季度业绩增速明显扩大。
与行业内其他中大型能源设备类无缝钢管生产企业相比，盛德鑫泰在产品、技术方面具备多重优势。盛德鑫泰介绍，2022年三大锅炉厂的小口径电站锅炉用合金钢管年需求量约18万吨，公司锅炉用小口径合金钢管产量达6.9万余吨，而三大锅炉厂电站锅炉年产量占全国电站锅炉产量75%左右，公司小口径合金钢无缝管的市场占有率接近40%。
不仅如此，随着不锈钢无缝钢管的国产化比例不断提高，盛德鑫泰在电站锅炉用小口径不锈钢管领域的竞争地位不断增强。近两年来，盛德鑫泰为国内三大锅炉厂提供的小口径不锈钢锅炉管量占采购小口径不锈钢管总量的比例为需求总量的55%左右。
其中，盛德鑫泰研发的S30432产品已达到国际领先水平，完全可替代进口。截至2023年6月底，盛德鑫泰S30432产品已完成接单20315吨，占据国产S30432小口径管市场份额的近60%。
