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证券市场周刊 本刊编辑部 | 刘增禄
身为资本市场成名甚早的“超级牛散”之一，吴鸣霄涉猎过的领域颇多，认购证、职工股、认购新股、炒作ST……A股市场的众多暴利品种，都曾出现过他的身影。
当然，吴鸣霄在A股市场最广为流传的，还是其批量投资ST板块，并成功押中多个重组题材，推动资金规模水涨船高的事迹，也正因此而被市场冠以了“ST专业户”的称号。
但近年来，随着退市潮的来袭，吴鸣霄正在不断收缩对ST股的投资布局，携上海国鸣投资低调潜行的吴鸣霄，未来又会挖掘到哪些价值洼地呢？
重仓股长期浮盈明显
与专业投资机构对绩优蓝筹股更为偏爱的投资策略不同，不少牛散群体则对有重组预期的低价股更为青睐，吴鸣霄便是其中的典型代表。
今年一季度末，吴鸣霄共现身于海马汽车、秦川机床、ST沪科3家公司的前十大股东/流通股东阵营，累计公开持仓1.95亿元（见图1）。
短期来看，今年二季度期间，秦川机床股价大涨50.18%（见图2），海马汽车、ST沪科的股价则分别回撤了21.13%和17.26%。如果吴鸣霄二季度末持仓不变，则持有上述3家公司的总市值约为2.05亿元，较一季度浮盈约0.10亿元。
如果从长期来看，吴鸣霄对ST沪科、秦川机床、海马汽车的持仓都仍有浮盈。
2007年8月，吴鸣霄通过拍卖竞得ST沪科1049万股股份，成本价不足3元/股，经过近16年的持仓，目前公司最新收盘价为4.02元/股，虽然公司股价走势曲折，但相较成本并未亏钱，只是所持此股份仍是限售股，未来何时能够正常解禁流通尚不得而知，目前的浮盈也仍是空头支票。
2020年四季度，吴鸣霄同时以新进姿态现身秦川机床、海马汽车两家公司的大股东名单，2021年年初至今，秦川机床累计上涨98.42%、海马汽车累计上涨48.03%，长期来看都为其带来了一定的浮盈。且可以看到，吴鸣霄当前所持3家公司大股东均为国企，特别是秦川机床，吴鸣霄的建仓时间也把握的比较精准，成功在公司“摘帽”前的最后一个季度完成了精准潜伏。
精准介入长期潜伏
紧跟市场变化调整投资策略
从持仓时间来看，很显然，吴鸣霄并不热衷于短线操作，而是大有任市场波澜，我自岿然不动的架势。但结合历史持仓对比也不难发现，随着退市潮的出现，近年来吴鸣霄也正在不断收缩其对ST股的投资布局。早在2009年末，吴鸣霄曾同时出现在厦门象屿（原*ST夏新）、天下秀（原*ST北生）、海南机场（维权）（原ST筑信）、东海A退、退市昌鱼、退市厦华、退市中房等公司的大股东阵营，重仓标的清一色的“戴帽”公司。彼时，其大举建仓ST股的逻辑是，随着金融危机的蔓延，企业重组加剧，ST上市公司的壳资源价值凸显。而事后证明，吴鸣霄的判断也是正确的，其所持有的ST公司中，部分“脱帽”，部分被重组。以如今的天下秀，曾经的*ST北生为例，2009年二季度末，吴鸣霄首次现身公司前十大流通股股东，持股506.15万股。经过4年的稳定持仓，2013年二季度，吴鸣霄进一步对公司进行了加仓，季度末持股1400万股，此后，直至2019年一季度，吴鸣霄才开始对其进行减持，2020年三季度末，吴鸣霄最后一次在公司的前十大流通股股东名单中出现。2014年，*ST北生经过多次重组转型介入智慧城市业务，成功甩掉了*ST的帽子，复牌后股价迅速走高，统计自吴鸣霄公开介入至退出期间公司的股价表现，2009年三季度初至2020年三季度末，公司股价累计涨幅高达456.73%（见图3）。
博取ST股的重组，确实让吴鸣霄赚取了不俗的收益。但随着退市潮的出现，也让其看到了其中巨大的风险，ST股风光不再后，吴鸣霄又逐渐开始将投资重心转向了创业板。
翻看历史，吴鸣霄曾是最早投资乐视网的个人投资者之一，2011年年末，吴鸣霄以156.58万股的持股位居公司第六大流通股股东。随后数年，乐视网几经波折，但吴鸣霄始终一直持有。2016年乐视网年报显示，吴鸣霄仍以1279.66万股，位列公司第七大流通股股东。不过，此后很快吴鸣霄即开启了对于乐视网的减仓之行。2017年一季报，吴鸣霄正式撤出公司前十大股东之列。
统计显示，乐视网从2012年初至2017年一季度末，累计涨幅高达853.67%。值得注意的是，随着债务危机愈演愈烈，乐视网从2016年起正式步入漫漫熊途，无论介入乐视网的时间，还是退出乐视网的时间，吴鸣霄都把握的颇为精准。
继续转型新战场
之所以能够在ST板块和创业板中屡有收获，吴鸣霄也并非一蹴而就。在这种投资风格形成之前，吴鸣霄已有多年投资实践经验。其投资时间之长、投资品种之多、投资经历之复杂，远非仅局限在ST和创业板公司。例如，此前吴鸣霄曾广泛参与了认购证、职工股、认购新股、B股到法人股，基本上A股市场中每一个暴利品种都有其身影。由此来看，投资ST股和创业板公司也仅是其投资图谱中的一部分，或者说是特定阶段性的投资策略。“超级牛散”也只是吴鸣霄的一个身份，据天眼查资料显示，吴鸣霄还是上海国鸣投资管理有限公司（以下简称“上海国鸣”）的合伙人，从业务范围来看，上海国鸣的产品包括集合理财产品、房地产基金、期货基金、PE基金、VC基金、文化艺术基金以及待批的全球宏观型合伙基金和对冲型基金，上海国鸣还设立公益创投项目，为初创和中小型的公益组织提供发展资金。虽然吴鸣霄的重仓股在近几年明显减少，但其对A股的关注度却并未减少。据Wind显示，仅在今年二季度以来，上海国鸣就参与了27家上市公司的机构调研。从行业属性来看，被调研公司与上海国鸣的业务范围一样广泛，但整体以电子、计算机、医药生物等科技属性较高的领域为主（见附表）。
上海国鸣调研的方向，与市场总结的“博重组-创业板-投前沿”吴鸣霄投资三部曲相吻合。并且这些公司在今年7月以来普遍表现较好，如中裕科技区间累计大涨超20%，普蕊斯、艾力斯等同样迎来大涨。若吴鸣霄对这些公司有所布局，或为其身价的提升再次增砖添瓦。此外，随着A股市场生态的演变，以及壳价值的快速贬值，吴鸣霄收缩A股战线之后，又会掘金哪块宝藏呢？吴鸣霄曾公开表示，随着中国经济的不断发展，让国内投资环境发生了很大改变，国家政策的调整与支持、创新型企业的不断面世，都给天使投资在中国成长提供了利好条件。如此看来，“牛散”吴鸣霄，将投资触角前伸的可能性更大。压缩A股阵线之后，吴鸣霄或将不仅只在是一名在A股市场中寻求机会的投资者，而是一位在各处探寻高科技新战场的投资人。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
