“2023青岛•中国财富论坛”于7月8日在青岛举行。中国保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云出席“中国保险资管高质量发展的机遇与挑战”分论坛并致辞。
曹德云指出，保险资管业要做好资产负债匹配管理，担起发展韧性之责。保险资金来源于长期稳定负债，实现收益久期和流动性资产负债匹配是行业运行的基本目标，也是锻造行业发展韧性必要前提。当前市场波动和长期低利率预期给保险资金投资带来严峻挑战。必须看到资产负债错配，在未来很长一段时间仍将是行业发展的重要痛点。长险短配现象普遍，再投资风险加剧，目前寿险平均久期超过12年，资产平均久期6年左右，久期错配导致每年待配置保险资金和到期再投资资金超过2万亿，随着近年来资产端收益率走低，行业利差风险加大，对保险业传统经营策略业务模式等提出挑战。为此，保险机构应当综合考量当前宏观经济周期与金融周期特点，把握长期趋势，抓住长期经济周期机遇。着眼趋势性，结构性变化，进一步强化资产负债管理，既要有技术性匹配也要有功能性匹配，着力提高投资组合韧性和质量，力争穿越市场周期和短期波动，经受起市场风浪巨大考验。
以下为演讲实录：
曹德云：很高兴今天可以再次参加本届中国财富管理论坛，每次参加都有很多新体验和感受，今年论坛以新变局，新财富，新动能为主题，我们今天下午的分论坛是以中国保险资产管理高质量发展的机遇与挑战为主题，这些主题在当前世界经济增长动能不足，下行风险持续集聚，中国金融改革发展进入又一关键时期和迈向高质量发展新阶段的背景下，具有十分重要的积极意义。
而且我们也看到，就在当前中国经济依然呈现出长远的趋势性向好的运行态势。让世界也再一次感受到中国经济发展的强劲韧性。作为中国经济发展的深度参与者，保险资产管理行业也要不断的强健自身体魄，加速改革创新，积极锻造自身的发展韧性，努力提升行业可持续发展能力。
我下面就围绕今天下午分论坛的主题，谈一些思考，请大家批评指正。
2023年也恰逢是保险资产管理行业发展的二十周年，2003年中国第一家保险资产管理公司的设立，标志着保险资产管理市场化，专业化改革进程开启。经过二十年的改革探索，保险资产管理行业实现了从无到有，从小到大，从稚嫩走向成熟的质变跃升，也完成了从乱到治，从分散到集约，从管理内部资金到全能资管机构的发展蜕变。逐步形成并确立管理长期资金，配置长期资产，创设长期产品的核心业务专长。在支持实体经济，国家战略，民生建设和保险主业方面发挥积极作用。
根据国家金融监管总局今日公布的数据，2023年前5个月，保险业实现原保费收入2.68万亿，同比增长10.7%，保险业总资产规模累计达到28.7万亿，同比增长了9.4%，保险资金用余额26.4万亿，同比增长了2.3万亿，增速为9.6%，投资收益率方面，在去年风高浪急的市场环境下，保险资金依然稳舵航行，实现了3.76%财务收益率，波动幅度远小于其他的机构投资者，总的看，尽管中国保险业正处于转型发展阵痛阶段，但在充满不确定和诸多挑战环境当中，依然体现出其应有的韧性和稳健，预计到2023年底，年保费规模有望达到或超过五万亿，保险资产规模有望达到三十万亿，将迈上新台阶，这是行业的情况。
当前我国社会运行进入新阶段，发展环境遭遇国内外多重超预期因素冲击，风险挑战前所未有。经济维度来看，国际方面百年变局与世界疫情交织，俄乌冲突复杂演变，世界经济滞胀风险上升，脱钩断链负面影响持续释放，全球产业链面临深度重构，不稳定不确定性因素明显增多。联合国发布2023年世界经济形势与展望当中的数据显示，预计2023年全球经济将增长2.3%，该报告还显示全球经济强劲复苏前景仍然暗淡，世界经济仍然面临长期低增长风险。
国内方面需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力叠加，稳增长稳就业困难加大，卡脖子技术供给短缺，产业链供应链面临多重压力。从金融市场维度来看，2022年以来，全球资管市场在经历长期持续增长之后，市场规模大幅回落，降幅达到13%，新周期下伴随着通胀和利率反转，逆全球化下资本回流，全球资管市场面临重置和洗牌风险。尽管中国市场规模正增长，但整体规模与上年度基本持平，短期不确定性仍然较大。
历史经验告诉我们，一个国家经济发展遭遇偶然事件冲击可能出现短期波动，长期发展要看经济基本面，关键在于其发展的韧性。作为资管行业一员，保险资管行业是中国经济的深度参与者，也是我国金融体系和金融市场重要组成部分，经过多年的发展，保险资金围绕其长期资金属性，探索形成了包含长期投资理念，长期资金管理，长期资产配置，长期产品创设，长期服务生态圈构建等重要环节在内长期发展逻辑。
置身于复杂多变的内外部发展环境，保险资产管理业只有始终秉持初心，遵循内在长期逻辑、加速改革创新，不断增强自身发展韧性才能实现高质量可持续发展。
从未来看，要从以下六个方面多下工赋。
一坚守长期投资理念，夯实发展韧性之基。拥有长期资金是保险相对其他行业的优势，如何将长期资金转化为长期资产是保险机构能力的体现。面对未来一段时间行业发展内外部环境的复杂多变和不确定性，保险机构既要在战术层面深化改革，苦练内功，勇于创新，主动应变，谋变，求变，更要在战略层面拥有穿越宏观经济周期的战略定力。既要灵活调整以变应变，更要坚守理念以不变应万变，更好发挥优势，继续坚持长期投资，价值投资理念，以更加坚定姿态面临行业新挑战，迎接行业发展新机遇。推进供给侧结构性改革的持续深入，双循环体系不断完善，新发展格局持续构建的背景下，保险资金不仅面临行业高质量发展的内在要求，更要深度思考融入国家战略，民生建设及金融市场改革方式。实现长期资金保值增值和促进实体经济增长的良性循环。
二是做好资产负债匹配管理，担起发展韧性之责。保险资金来源于长期稳定负债，实现收益久期和流动性资产负债匹配是行业运行的基本目标，也是锻造行业发展韧性必要前提。当前市场波动和长期低利率预期给保险资金投资带来严峻挑战。必须看到资产负债错配，在未来很长一段时间仍将是行业发展的重要痛点。长险短配现象普遍，再投资风险加剧，目前寿险平均久期超过12年，资产平均久期6年左右，久期错配导致每年待配置保险资金和到期再投资资金超过2万亿，随着近年来资产端收益率走低，行业利差风险加大，对保险业传统经营策略业务模式等提出挑战。为此，保险机构应当综合考量当前宏观经济周期与金融周期特点，把握长期趋势，抓住长期经济周期机遇。着眼趋势性，结构性变化，进一步强化资产负债管理，既要有技术性匹配也要有功能性匹配，着力提高投资组合韧性和质量，力争穿越市场周期和短期波动，经受起市场风浪巨大考验。
三是发挥长期配置专长，锤炼发展韧性之功。大类资产配置是保险资产管理的核心专长，经过多年探索实践，保险资产管理已形成传统投资与另类投资，公募投资与私募投资，境内投资与境外投资，一级市场投资与二级市场投资相结合分散化，多元化，科学化资产配置格局。协会调研数据显示，保险资金投资固定收益类资产占比超过7成，债券中，国债和金融债配置比例超过7成，企业债中3A级占比超过9成，股票配置大盘蓝筹股为主，活期存款，货币基金，国债等高流动性资产占比超过2成，行业资产配置结构整体稳健，资产质量持续提高。在当前经济复苏基础尚不稳固，经济结构转型的背景下，保险资产管理面临配置收益率下行，择时空间收窄，合意资产供给不足多重挑战。要积极探索从品种投资，品种配置向策略投资，策略配置管理模式转变。开发具备规模适应性，符合长期资金风险收益特征要求的投资策略，通过多样化，多品种投资和创设丰富多元的保险资管产品，来提升大类资产的风险收益表现。以价值投资理念绝对收益思维，形成稳定且持续的投资收益，实现投资端穿越周期能力。同时还要加强对金融衍生品的研究与应用，不断丰富主动性管理的风险管理手段。
四是聚焦长期资产挖掘，开拓发展韧性之源。新发展格局下，经济增长模式，政策调控思路，企业融资模式均有所转变，资本市场中长期特征影响下的市场主体行为，资产风险收益特征都发生了显著变化。保险资管机构紧跟融资结构转型优势、提升优质资产获取能力刻不容缓，保险资金配置要在传统股债基础上积极开展另类投资策略研究，充分利用保险资金长期性，低流动性特点，寻找新的投资渠道和品种，为提供长期投资回报，改善资产负债成本收益匹配寻找出路。
要积极探索服务新经济新产业路径和模式，提升创设长期产品能力，提高资产的产品化率，挖掘服务经济高质量转型方向，能够发挥保险资金自身优势，具备规模扩张潜力的基础资产。如新能源，新基建，新技术，新材料，新消费，新业态等，为服务国家战略实体经济，保险主业提供更优质的保险资管产品。
五是构建长期服务链条，汇聚发展韧性之志，保险资金作为金融市场稀缺的长资金，大资金，稳资金，具有较长的抗周期性和资本化优势。如何利用好这一资金优势，通过在基础设施，不动产，股权等另类投资领域深耕细作，提升获取长期信任，可持续合作的客户资源的能力。降低客户获取、项目获取、资产获取的成本，提升客户的获取效能，延伸拓展服务链条，是摆在保险资管业面前长期重点课题。此外还要加强对保险资管业链条深入研究，打通医疗保险，养老健康等行业壁垒，以保险资金投资带动构建长期服务链条，提供保险加投资，加服务的综合解决方案。不断健全优化保险资管生态圈和业务链，形成行业合力，资金合力，价值合力和美誉合力。切实体现保险资金投资的鲜明特点和风格。在支持实体经济服务主业发展中发挥独特的作用。
六是深化长期人才培养，释放发展韧性之能。保险资管是人才密集型行业，其高质量，专业化，特色化发展离不开专业的人才队伍建设。这也是提升行业发展韧性行稳志远内在要求。从人才队伍来看，协会调研数据显示截止到2022年末行业共有投资人员近1.1万人，保险资管公司人均资产管理规模近37亿元，保险公司人均投资资产规模超过64亿元，近年来保险市场化发展持续优化组织结构，通过强化产品管理智能，优化投研跳线以及充实人才队伍顺应行业发展。但与公募基金，券商等资产同业相比，保险资管机构体制机制建设和先进性仍然有一定的差距，突出体现考核机制，激励机制，投资决策机制等方面。这也导致行业在高端人才的引育留用存在明显不足，进一步制约组织活力激发与能力培养提升，因此保险资管要加快建立科学合理长周期考核机制和正向有效的激励机制，打造专业优质稳定持续投资管理团队，推动保险资金投资更加侧重长期投资业绩，提升保险资金长期投资收益水平。
2023年是保险资管行业第三个十年起步之年，也是全面贯彻党的二十大精神的开局之年。新开端，新起点，保险资管势必肩负新使命新重任，更应展现新面貌新担当，保险资管业将以强劲发展势头和强大发展韧性助力保险资金发挥稳定器，压舱石作用。积极参与完善多层次资本市场建设，牢牢把握服务实体经济发展的主线，为中国式现代化建设贡献积极力量。
最后祝本次论坛圆满成功，谢谢大家。
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