来源：资本深潜号
这也是个集中了公募行业“治理故事”的典型案例。
如果你要读懂中国公募基金业，嘉合基金公司可能是个绝佳的案例。
它在2014年成立，初始注册资本1个亿，此后不断增资到3亿元（据天眼查工商信息）。
它成立后，A股市场至少有两波大行情，2014~2015年，2019~2021年，市场不能说没给机会。
同时，该公司存续期间，一批又一批的基金业资深专业人士“入场”主持大局，专业团队和人脉资源都不缺乏。
但直至2023年1季度末，该基金的非货公募规模仍然只有284亿元（choice数据统计），排名业界80名开外。
最新的消息是，嘉合基金的并列第一大股东中航信托又准备挂牌出售其全部持股，一股不留。
是什么让这家基金公司走到了今天？
这一次，股权转让会顺利吗？
股权挂牌后，嘉合基金的故事又将往何处去？
01
第一大股东要“清仓”？
约一周前，广州联合产权交易中心悄然挂牌了一家公募基金的股权。
标的为嘉合基金的27.27%股权。
信息显示，此次转让的底价为16786.68万元，保证金2000万元。
而出让方是中航信托。
要知道，中航信托可是嘉合基金并列第一的大股东，也是该基金公司创始股东（下图，嘉合基金初始股权结构）。
自创立来，中航信托就长期待在公司的第一或并列第一大股东席位上。
而此番，它决定一股不留的把股权挂牌。
此中三味，颇值得品读。
02
关键股份
别看明面上波澜不惊，公募基金的股权转让历来“暗战”激烈。
更何况此次股权转让涉及到基金公司的第一大股东。
明摆着，谁拿到这份股权 ，谁就可能对嘉合基金未来的发展和人事安排，持有不小的“话语权”。
所以，大概率的，这次股权转让，不会安静，相反会引发一轮争夺。
03
接盘者谁？
综合公告信息，早在相关文件中，本轮转让已经悄然划下了三根“底线”。
第一条线：企业管理层不参与股权转让。
第二条线：本次股权的受让者须符合基金公司股东资质的相关法律规定。
第三条线：嘉合基金的老股东有优先受让权。
这其中最有指向性的是第三条。
通常，公募基金公司的股东协议中，都有这么一个条款，老股东有同等条件下的优先受让资格。
而在本次中航信托的挂牌文件中，也注明了，原股东“不放弃”优先受让权。
考虑到嘉合基金除中航信托外，还有五家老股东，有相当的概率这份股权会遭遇老股东或其相关机构的“争夺”。
04
扑朔迷离老股东
那么嘉合基金的老股东又有哪些实力机构呢？
大致是以下几位：
上海慧弘实业集团，福建圣农控股集团，广东万和集团，山东通汇资本和北京智勇仁信投资咨询。
其中，上海慧弘、福建圣农和广东万和的持股都超过17.8%，而且这三家持股比例相当接近。
所以可能是受让股权的第一梯队。
但是也不能忽视剩下两家机构，尽管持有的份额在4.5%~4.9%之间。但如果加上中航信托所持有的27.27%，马上成为持股比例超30%的第一大股东，在公司重大事宜上，也会有相当的主导权。
此外，一些信息显示，嘉合基金的股东之间可能还有隐蔽的“关系”。
比如第六大股东北京智勇仁信的大股东，和上海慧弘的子公司就共同投资了一家名叫上海远尊的合伙企业。
而且，上海慧弘的子公司就是这家合伙企业的执行事务合伙人和法定代表人。
05
股权转让往事
2023年6月的挂牌，只是嘉合基金近年系列股权变动（含意向）的最新动作。
此前，该基金公司的注册资本一路从1个亿，增长到1.1个亿，再增加到3个亿。公司股东有所增加，各家股东的持股比例也均有所变化。
其中，最明显的变动是中航信托的持股比例从第一大股东，变化到并列第一大股东。
另外，2020年前后，嘉合基金曾经酝酿了一次非常大的股权变动。
公告显示，该次股权变更申请从2020年4月提交申请材料，到2020年8月第一次反馈，一度进展迅速。
但该次申请在监管机构反馈意见后，似乎撞上了“南墙”，直至2023年6月依然停滞在那里。
06
“大佬”止步？
尽管没有公开当时的股权变更申请的具体内容，但根据2020年8月，监管机构披露的反馈意见可以推测：
当时的股权变更的申请，“动作力度”相当之大。
具体来说，监管机构当时做了四点反馈要求：
其一是要求受让方审核自身资质，是否具备法规要求的“具有良好的社会信誉，最近3年在税务、工商行政机关以及金融监管、自律管理、商业银行等机构无不良记录”。
其二是，要求股权受让方对持股机构，和嘉合基金未来是否存在利益冲突、利益输送风险等进行说明。
其三是，要求中航信托、上海慧弘和受让方就不存在桌底协议出具相关承诺。
其四是，要求中航信托就放弃优先购买权履行内部决策程序进行说明。
总体来看，该次监管反馈有三条都针对受让方的资质、行为、动机等，反馈意图比较明确。
而根据上述反馈意见，也可以推测出当时股权变更的相关信息。当然这只是推测，有一定不确定性。
首先，该次股权变更的主要受让方，很可能是周健男。
资料显示，周健男是行业的资深人士，曾在监管机构和交易所任职；也曾在大成基金担任党委书记及执行委员会主任；并在光大证券担任执行总裁及法定代表人。他于2021年9月加入嘉合基金管理有限公司，并于2021年9月至2023年3月任职嘉合基金的董事长。
其次，该次股权变更的出让方，可能是中航信托外的一家或几家嘉合基金的存量股东。
其三，该次股权变更后嘉合基金的主要股东可能是周健男、中航信托和上海慧弘等。
另外，公开信息显示，在该次股权变更前后，和周健男有关或曾经共事的团队已经在此前后加入嘉合基金。
比如和周健男合资成立大村投资的郝艳芬在2017年8月已就任嘉合基金董事长，日后接替她的恰恰是周健男（下图，大村投资股权结构图）。
另外，2023年后“接棒”周健男出任嘉合基金的代理董事长，公司总经理金川也有大成基金的工作经历。
资料显示，金川曾任中国航油集团北京石油有限公司企划财务部经理，大成基金管理有限公司机构业务部银行业务北方区负责人，嘉合基金管理有限公司机构业务部总经理、公司总经理助理、首席市场官，嘉合基金管理有限公司总经理、董事、代董事长。
副总经理罗瑾，曾任大成基金管理有限公司产品研发与金融工程部总监及市场营销管理部总监、嘉合基金管理有限公司首席市场官。
副总经理魏超，曾任大成基金管理有限公司渠道部北方区域总监助理，中融基金管理有限公司总裁助理，嘉合基金管理有限公司总经理助理。
而综合以上情况看，2020年曾经搁置的那轮“股权转让”，会否在中航信托此次挂牌后得到某种程度的“推进”，也是嘉合基金公司的看点之一！
07
公司经营如何？
有了如此之多股权故事的嘉合基金，如今的经营究竟如何呢？
根据公开资料，报表日期为2023年4月30日的财务数据显示，嘉合基金的净利润为708.8万元。
该公司2021年的营业收入达到8579万元，当年净利润-2774万。资产总额2.49亿元。
而报表日期为2023年4月30日的财务数据显示，嘉合基金营业收入4725万元，净利润709万元，资产总额2.52亿元。
从这个角度看，嘉合基金的营收在近年还是有所增长的。
